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冯柳第二只重仓股出炉!斩获3亿浮盈,这一板块将进入2~3年向上周期……

本周末,白酒公司顺鑫农业(行情000860,诊股)发布2022年年报,高毅资产明星基金经理冯柳的第二只重仓股正式浮出水面,随着公司四季度股价的上涨,冯柳的持仓市值出现同步增大。

此前,白酒板块受悲观情绪及资金面影响,走势出现一定回调,但节后白酒消费氛围延续,库存与批价均反映了行业景气度的抬升。且近期,多家知名酒企相继调价控货,中金公司(行情601995,诊股)认为,此次白酒行业复苏将延续2~3年,今年会逐步演绎“去库存、补库存和价格回升”的逻辑,随着行业基本面向上,板块有望持续修复。

冯柳重拾顺鑫农业

一个季度斩获3亿浮盈

3月25日,顺鑫农业如约披露2022年年报,伴随着报告期内财务数据的出台,公司2022年四季度末的大股东持仓情况也正式浮出水面。

从最新的前十大股东持仓来看,高盛国际、荷宝资本成长基金、全国社保基金602组合、中国工商银行(行情601398,诊股)股份有限公司企业年金计划均为2022年四季度首次现身公司前十大股东阵营。招商中证白酒指数分级基金、香港中央结算有限公司相较三季度末完成了进步一加仓,鹏华中证酒交易型开放式指数基金进行了减持,另外还有三位大股东最新持仓较上一报告期持平,其中就包括了被市场高度关注的冯柳的持仓(见图1)。

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2022年四季度末,由冯柳管理的高毅邻山1号远望基金继续稳居公司第三大股东,持股数相较三季度末未发生变动。但结合二级市场表现来看,四季度期间,顺鑫农业股价大涨49.77%(见图2),由此测算,相较三季度末,冯柳成功斩获了超3亿元的浮盈。

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不过,今年2月22日,顺鑫农业股价创35.87元/股阶段高点后,跟随板块走出了一波约15%的回撤行情,冯柳在今年一季度是会选择高位减持落袋为安还是继续持有,还需时间的验证。

目前,上市A股2022年年报尚未披露完毕,冯柳四季度的持仓仍只是冰山一角,但结合去年三季度末的持仓来看,冯柳仅公开重仓了顺鑫农业一只白酒公司。但回看历史,冯柳对白酒股的情愫却是由来已久。

许多投资者初识冯柳,早期多是追随其以“茅台03”的网名在闽发论坛上发文,人如其名,冯柳正是在2003年进入股市,并在当年重仓了贵州茅台(行情600519,诊股),持股三年斩获约7倍的收益。2006年6月初,冯柳退出茅台杀入山酒汾酒,理由是汾酒市销率远低于茅台,但利润率等相关指标却相差不大。且从后视镜的角度看,冯柳此番操作也堪称优秀,截至2006年,山西汾酒(行情600809,诊股)的区间涨幅明显优于同期的贵州茅台。而此后,在2007年汾酒业绩不及预期之际,冯柳又果断退出了山西汾酒,顺利逃过了公司2007年~2008年上半年的大跌。

在之后的很长时间里,冯柳以“想多拓展一些视野”为由,退出了白酒公司的公开重仓阵营。直至2018年一季度末,高毅邻山1号远望基金以新进姿态成为了顺鑫农业第九大股东,2018年二季度末,冯柳又再度加仓了120万股。2018年上半年,顺鑫农业股价大涨96.17%,2018年三季度末,冯柳退出了顺鑫农业的大股东名单。公司2018年三季度末第十大股东广发聚丰混合基金持仓数量为537.72万股,低于高毅邻山1号远望基金2018年二季度末850万股的持仓,因此可以推测,冯柳大概率是在三季度期间对顺鑫农业进行了落袋为安的操作(见图3)。

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不过,自2018年年中至2020年8月31日,顺鑫农业股价一路走高创出79元/股历史高点,两年多的时间再度实现了162.3%的大幅上涨,冯柳的落袋其实也只是尝到了“开胃菜”。但顺鑫农业在2020年高点后开启了持续调整模式,股价也重新回到了2018年的位置。

2022年三季度,冯柳选择重新“回归”顺鑫农业大股东阵营,除了抄底意图明显,似乎还带有些“意难平”的感觉。

但如果从基本面看,冯柳参与期间,顺鑫农业的业绩表现则着实不尽如人意,在2022年三季报营收、利润双双下滑后,受全国多地聚集性疫情的反复影响,公司白酒业务消费场景减少,销量下降,报告期内公司白酒业务收入有所下滑。同时,公司猪肉业务受行业和市场需求影响,公司生猪养殖、肉食品加工产业承压,2022年度公司利润首次以亏损示人,全年亏损额为6.73亿元。

2022年白酒股业绩有人欢喜有人忧

头部白酒增长稳健

目前,白酒上市公司的2022年年报披露也尚是小荷才露尖尖角,除了顺鑫农业,已完成正式年报披露的还有舍得酒业(行情600702,诊股)和金徽酒(行情603919,诊股)。另外,目前还有8家公司提前以业绩预告的形式对2022年年度业绩进行了预测(见附表)。

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伊力特(行情600197,诊股)1.66亿元的净利润预计同比下滑46.9%,原因是公司固定成本、原材料、销售费用等大幅上涨所致。金种子酒(行情600199,诊股)虽然得到了华润系的入局,但2022年也很难交出令人的满意的“成绩”,公告全年将预亏1.75亿元~1.95亿元。

从已披露预告的公司来看,“股王”贵州茅台的盈利能力依然最强,预计全年净利润约为626亿元,同比预增19.33%。

早在2022年12月31日,茅台即早早对公司全年的生产经营情况进行了初步披露,公司表示,2022年度生产茅台酒基酒5.68万吨左右,系列酒基酒3.5万吨左右;预计实现营业总收入1272亿元左右(其中茅台酒营业收入1077亿元左右,系列酒营业收入157亿元左右),同比增长16.2%左右。

除了扭亏的*ST皇台(行情000995,诊股),老白干酒(行情600559,诊股)和山西汾酒的增长预期也相对优异,老白干酒得益于公司产品结构不断优化,同时收到了土地收储补偿款,预计全年净利润约为6.9亿元,同比预增77%;山西汾酒通过不断拓展市场,深耕终端,加速市场管理升级,全年79亿元的净利润也预计将较2021年实现49%的增长。

知名酒企纷纷上调酒价

板块将进入2~3年向上周期

虽然从目前发布的2022年年报或业绩预告来看,白酒公司的成长性有喜有忧,但自春节后以来,白酒消费气氛得以延续,商务场景旺盛,呈现了一派“淡季不淡”的景象。

春节过后,婚喜宴场景率先回补,其后商务活动开始活跃,带动商务场景迅速增加。从酒店和交通数据看,2 月以来酒店入住情况同比明显提升,可售房均收入同比增长维持在50%以上;2 月主要航司载客人数、收入客公里同比增长40%以上,3 月以来民航客运航班量在去年同期低基数下呈翻倍增长趋势。此外,主要城市会展预订数量同比明显增加,星级酒店宴席预订火热、向中小酒店外溢明显,在商务场景驱动下,白酒消费持续平稳恢复。

主流酒企渠道库存去化、批价逐步回升,渠道信心持续回归。

从库存看,今年以来随着疫情影响弱化、消费场景恢复,动销向好带动白酒进入去库存周期,流量产品(茅台、五粮液(行情000858,诊股)、剑南春等)渠道库存已降至较低水平,其他主流产品渠道库存普遍较去年下降0.5 个月左右,如老窖、洋河、古井、今世缘(行情603369,诊股),以及次高端产品如臻酿八号等。

从价格看,主流产品批价自春节的低点有所回升,同时各酒企陆续开始控货挺价,近期高端次高端大单品的渠道利润均有小幅修复。中金公司表示,未来茅五批价启动是行业景气度的先行指标,预计随着经济活动频次提升,今年有望进入白酒批价向上周期。

“中长期看,白酒从今年起将进入2~3 年向上周期,今年将演绎“去库存、补库存和价格回归”逻辑,且逻辑逐步被证实,看好全年白酒消费持续恢复,预计双节由于中秋国庆相邻、返乡人口多,白酒动销有超预期可能。”中金公司表示。

而在这样的背景下,今年春节以来,已有多家酒企宣布提价或停货。

例如,泸州老窖(行情000568,诊股)接连有两个系列产品进行价格调整。自2月8日起,泸州老窖特曲老字号产品实行“价格双轨制”,即计划外配额52度结算价格按照每500毫升上调30元、38度结算价格按照每500毫升上调20元执行。泸州老窖1952还实行产品配额制,2023年上半年各经销客户配额投放量限定为签订配额总量的50%以内,52度500毫升计划外配额在计划内配额结算价格基础上提升40元/瓶。自3月20日起,52度500毫升泸州老窖1952经销客户计划内结算价格上调20元/瓶,保证金调整为60元/瓶。泸州老窖方面回应称,此次调整是根据市场情况、结合产品自身库存情况作出的市场举措。

洋河宣布停止接收全国经销商客户梦之蓝M6+产品订单。洋河方面回应称是正常销售行为,系根据公司整体规划和市场情况动态调整。

在行业转暖、酒企纷纷提价的背景下,白酒股接下来的投资机会如何?这将有待时间的验证。

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